Экономическая библиотека

Учебники по экономике

5.4. Этика фондового рынка

  Этика и мораль относятся к категории философских, а не экономических понятий. Однако, попытки увязать морально-этические критерии и деловую практику (в частности работу на фондовом рынке) предпринимаются постоянно.
  Следование правилам честного ведения бизнеса на рынке, этика рынка и гарантии соблюдения этических норм способствуют укреплению репутации профессиональных участников, свидетельствуют о высокой степени надежности и компетентности их работы. Все это в свою очередь ведет к повышению доверия инвесторов. А доверие инвесторов необходимо для того, чтобы фондовый имел и сохранял необходимый ему широкий круг участников. В международной практике работы фондовых рынков огромное внимание уделяется вопросам повышения репутации компаний - профессиональных участников рынка, честной работы профессионалов с инвесторами.
  Международной федерацией фондовых бирж (FIBV) в 1992 году были сформулированы "Повсеместно принятые принципы ведения бизнеса по ценным бумагам" (таблица 10). Эти принципы охватывают взаимоотношения: брокер-клиент, брокер-брокер, фондовая биржа-брокер-член биржи, работодатель-работник (служащий института ценных бумаг).

Таблица 10. Повсеместно принятые принципы ведения бизнеса по ценным бумагам

Таблица 10. Повсеместно принятые принципы ведения бизнеса по ценным бумагам

Продолжение табл. 10

Продолжение табл. 10

Окончание табл. 10

Окончание табл. 10

  Старательность требует от члена фондовой биржи при ведении сделок выполнения приказов клиентов наилучшим образом. Это требование включает в себя выполнение агентами приказов быстро и, если это рыночный ордер, по наилучшей возможной цене, а также взимание согласованной ими обычной комиссии, размер и условия выплаты которой должны быть полностью раскрыты. Это требование также включает в себя исполнение сделок, по которым не выплачивается комиссия, и приказов участников рынка за свой счет по ценам, в разумной мере связанным с рыночными ценами (особенно там, где разрешена внебиржевая торговля). В это требование также входит раскрытие клиенту базиса повышения или понижения цены в той мере, в какой это может быть допущено рынком. В любом случае, наполнение операции должно быть раскрыто клиентам независимо от того, действует фирма как агент или за свой собственный счет
   Для российского фондового рынка практика разработки и применения этических норм и правил работы только формируется. Однако, стоит отметить, что изучению вопросов профессиональной этики участников рынка ценных бумаг уделяется все больше внимания как со стороны государственного регулятора, так и со стороны самих профессионалов рынка.
  Например, с учетом имеющейся практики российского фондового рынка, а также западной практики функционирования аналогичных рынков, кроме квалификационных и финансовых требований российские органы регулирования устанавливают основные правила осуществления конкретных видов деятельности на фондовом рынке, которые отражают морально-этическую сторону работы на рынке ценных бумаг. Например, для брокеров и дилеров установлен комплекс требований, которые нацеливают их деятельность на работу с клиентами на принципах информационной открытости, взаимного доверия и добросовестности при исполнении поручений клиентов. Федеральная служба требует от брокеров и дилеров соблюдения комплекса следующих условий:
  — исполнять поручения исключительно в интересах клиентов в полном соответствии с полученными указаниями;
  — обеспечить своим клиентам наилучшие условия исполнения поручений;
  — информировать клиента о всех обстоятельствах, связанных с осуществлением сделок купли-продажи ценных бумаг, в том числе о рисках, присущих данным операциям;
  — не допускать манипулирования ценами и понуждения к покупке или продаже ценных бумаг путем предоставления клиентам умышленно искаженной информации;
  — совершать сделки купли-продажи ценных бумаг в первоочередном порядке по отношению к собственным операциям;
  — исполнять поручения клиентов в порядке их поступления;
  — обеспечить отдельный учет ценных бумаг и денежных средств клиентов, их надлежащее хранение;
  — сохранять конфиденциальность информации об операциях клиентов и состоянии их счетов.
  Требования по соблюдению норм профессиональной этики предъявляются не только профессиональным участникам рынка, но и компаниям, выходящим на рынок капитала, с целью привлечения инвестиций. Так, с 2002 г. действует Кодекс корпоративного поведения, разработанный под руководством Федеральной службы по финансовым рынкам и охватывающий разнообразные действия, связанные с управлением хозяйственными обществами. Совершенствование корпоративного поведения является одной из важнейших мер, необходимых для увеличения притока инвестиций во все отрасли национальной экономики как из источников внутри страны, так и от зарубежных инвесторов. Одним из способов совершенствования выступает введение определенных стандартов. Разработанные в кодексе стандарты корпоративного поведения применимы к хозяйственным обществам всех видов, но в наибольшей мере они предназначены для акционерных обществ, где имеет место отделение собственности от управления и поэтому наиболее вероятно возникновение конфликтов, связанных с корпоративным поведением. Главной целью применения стандартов корпоративного поведения является защита интересов акционеров. Объясняется это тем, что чем выше уровень защиты интересов акционеров, тем больший поток инвестиций удастся привлечь российским акционерным обществам, а следовательно возможно положительное влияние на российскую экономику в целом.
  Кроме государственного регулятора изучением вопросов деловой этики занимаются саморегулируемые организации. Например НФА в ноябре 1997 г. был принят Кодекс добросовестного ведения бизнеса на фондовом рынке, устанавливающий определенные требования к членам ассоциации - профессиональным участникам фондового рынка, а также нормы и правила деятельности на фондовом рынке, обязательные для соблюдения. Кодекс разработан с целью устранения возможностей для мошенничества, манипулирования ценами, нарушения прав клиентов и инвесторов, нарушения действующего законодательства и нормативных правовых актов, касающихся фондового рынка, а также для поддержания высоких профессиональных и этических норм и стандартов членами НФА.
  Соблюдение правил и норм профессиональной этики, способствует стабильному и эффективному функционированию и развитию фондового рынка, а также привлечению на него широкого круга инвесторов.

Контрольные вопросы

  1) Какие цели преследует система регулирования фондового рынка?
  2) Из каких элементов состоит регулятивная инфраструктура фондового рынка?
  3) Перечислите основные модели регулирования рынка ценных бумаг.
  4) В чем заключается сущность государственного регулирования фондового рынка?
  5) Раскройте основные принципы работы ФСФР в качестве регулятора российского фондового рынка.
  6) Перечислите три уровня нормативно-правовой базы регулирования фондового рынка. Какие функции выполняет каждый уровень?
  7) Какие виды профессиональной деятельности на фондовом рынке России подлежат лицензированию?
  8) Какие санкции применяются к участникам фондового рынка за нарушение правил деятельности?
  9) На решение каких задач направлена деятельность саморегулируемых организаций?
  10) Приведите примеры саморегулируемых организаций на российском фондовом трынке.
  11) Какие нормы и правила профессиональной этики действуют на рынке ценных бумаг и для чего необходимо их соблюдение?

Рекомендуемая тематика докладов и дискуссий

  1) Оценка и проблемы российского законодательства по ценным бумагам.
  2) Налоговое регулирование деятельности на рынке ценных бумаг.

 
© www.eclib.net