Экономическая библиотека

Учебники по экономике

6.2. Субъекты системы раскрытия информации

  Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" № 39-ФЗ от 22.04.1996 г. (с последующими изменениями и дополнениями) предусматриваются требования по раскрытию информации к следующим трем группам участников фондового рынка:
  — эмитенты публично размещаемых эмиссионных ценных бумаг;
  — владельцы эмиссионных ценных бумаг;
  — профессиональные участники рынка ценных бумаг.
  Эмитентом ценных бумаг должна раскрываться информация, касающаяся этапов процедуры эмиссии ценных бумаг, а также финансово- хозяйственной деятельности эмитента. Информация о финансово- хозяйственной деятельности публикуется в форме ежеквартального отчета по ценным бумагам и сообщений о существенных событиях и действиях.
  Информация о существенных фактах и сообщения об этапах эмиссии должны раскрываться:
  — в ленте новостей хотя бы одного из информационных агентств, уполномоченного федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг на публичное предоставление информации, раскрываемой на рынке ценных бумаг - в течение одного дня с момента наступления существенного факта;
  — в сети Интернет - в течение трех дней с момента наступления существенного факта;
  — в Приложении к Вестнику ФСФР России - в течение пяти дней с момента наступления существенного факта;
  — в иных средствах массовой информации - в соответствии с "Положением о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг".
  Необходимость публикаций в печатных средствах массовой информации возникает у эмитента во-первых, при сообщении о существенных фатах его деятельности (сообщение публикуется в периодическом печатном издании, распространяемом тиражом, доступным для большинства владельцев ценных бумаг эмитента), а во-вторых - в ходе эмиссии ценных бумаг, предусматривающей их размещение путем открытой подписки (информация раскрывается в периодическом печатном издании, распространяемом тиражом не менее 10 тысяч экземпляров).
  Проспект эмиссии должен быть представлен компанией, которая впервые предлагает свои ценные бумаги публичным инвесторам, т.е. выпускает их на первичный рынок. Эмитент, желая убедить первичных инвесторов в покупке ценных бумаг, заинтересован предоставить всю требуемую информацию.
  Кроме того, первичное размещение ценных бумаг обычно проводится профессиональным андеррайтером. Понятно, что андеррайтер оченьзаинтересован в тщательном изучении компании, чтобы полностью понять риски и перспективы инвестирования в компанию. В то же время, по финансовым соображениям, андеррайтер стремится не допустить разочарования инвестора в эмитенте, а также не навредить своей собственной репутации и финансовому благополучию.
  В России требования к содержанию информации, раскрываемой в проспекте эмиссии, совпадают с международной практикой раскрытия информации в этой области.
  В таблице 11 представлена информация, содержащаяся в проспекте эмиссии.

Таблица 11. Требования к раскрытию информации при первичном размещении ценных бумаг

Таблица 11. Требования к раскрытию информации при первичном размещении ценных бумаг

Окончание табл. 11

Окончание табл. 11

  После регистрации проспекта ценных бумаг эмитент обязан раскрывать текущую информацию о своих ценных бумагах и своей деятельности в виде:
  — ежеквартального отчета (не позднее 45 дней с даты окончания отчетного квартала) эмитента;
  — сообщений о существенных фактах, затрагивающих финансово- хозяйственную деятельность эмитента.
  Ежеквартальный отчет эмитента должен содержать данные о деятельности эмитента за текущий квартал: бухгалтерский баланс, счета прибылей и убытков на конец квартала; факты, повлекшие увеличение чистой прибыли или убытков более чем на 20 процентов; данные о формировании и использовании резервного и других специальных фондов.
  Сообщениями о существенных фактах, затрагивающих финансово - хозяйственную деятельность эмитента, признаются:
  — сведения о реорганизации эмитента, его дочерних и зависимых обществ;
  — сведения о фактах, повлекших разовое увеличение или уменьшение стоимости активов эмитента более чем на 10 процентов;
  — сведения о фактах, повлекших разовое увеличение (уменьшение) чистой прибыли или чистых убытков эмитента более чем на 10 процентов;
  — сведения о фактах разовых сделок эмитента, размер которых либо стоимость имущества по которым составляет 10 процентов и более от стоимости активов эмитента по состоянию на дату сделки;
  — сведения о выпуске эмитентом ценных бумаг;
  — сведения о начисленных и/или выплаченных доходах по ценным бумагам эмитента;
  — сведения о появлении в реестре эмитента лица, владеющего более чем 25 процентами его ценных бумаг любого отдельного вида;
  — сведения о датах закрытия реестра;
  — сведения о сроках исполнения обязательств эмитента перед владельцами ценных бумаг эмитента;
  — сведения о решениях общих собраний;
  — сведения о принятии уполномоченным органом эмитента решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг.
  Кроме того, ОАО в обязательном порядке должно публиковать следующие документы: годовой отчет общества, бухгалтерский баланс и счет прибылей и убытков, списки аффилированных лиц общества, соотношение стоимости чистых активов и размера уставного капитала, количество акционеров, информацию о держателе реестра акционеров.
  Второй группой лиц, раскрывающих информацию на фондовом рынке, являются владельцы эмиссионных ценных бумаг. Закон "О рынке ценных бумаг" обязывает владельца раскрывать информацию о своих правах на ценные бумаги эмитента в случаях, если он вступил во владение 20 процентами (и более) любого вида ценных бумаг эмитента, а также если его доля владения любого вида эмиссионных ценных бумаг увеличилась либо понизилась до уровня, кратного каждым 5 процентам свыше 20 процентов данного вида ценных бумаг.
  Владелец обязан раскрыть информацию (которая включает: имя или наименование владельца, наименование эмитента, количество и регистрационный номер данного вида ценных бумаг) не позднее пяти дней после соответствующих действий путем уведомления ФСФР. Однако в настоящий момент со стороны ФСФР эта ситуация никоим образом не урегулирована, и, естественно, никаких подзаконных актов касающихся раскрытия информации владельцами ценных бумаг до сих пор не опубликовано. На практике владельцы подобных крупных пакетов эмиссионных ценных бумаг отсылают письма в ФСФР в произвольной форме и, соответственно, можно предположить, что далеко не все, так как контролировать подобные ситуации невозможно, да и ответственности за непредставление информации фактически не предусмотрено.
  Кроме того, Закон "О рынке ценных бумаг" предусматривает случаи, когда профессиональный участник рынка ценных бумаг обязан раскрыть информацию, содержащую наименования профессионального участника рынка ценных бумаг, вид и государственный регистрационный код ценных бумаг, наименование эмитента, цену и количество ценных бумаг Это происходит в случае, если профессиональный участник в течение квартала совершил сделки с одним видом ценных бумаг одного эмитента количеством превышающим 100 процентов общего количества данных ценных бумаг, либо совершил единовременную сделку с ценными бумагами, количеством превышающим 15 процентов общего количества указанных ценных бумаг. Профессиональные участники обязаны уведомить ФСФР не позднее пяти дней после завершения соответствующего квартала или после соответствующей операции. Также профессиональные участники рынка ценных бумаг в случае предложения и (или) объявления цен покупки - продажи эмиссионных ценных бумаг обязаны раскрыть имеющуюся у них общедоступную информацию, раскрываемую эмитентом этих эмиссионных ценных бумаг, или сообщить о факте отсутствия у них этой информации. Имеющаяся у профессионального участника информация предоставляется в случае, если обстоятельства дела, поведение лица, обратившегося к данному профессиональному участнику, и иные факторы свидетельствуют об отсутствии такой информации у обращающихся лиц. Однако все это лишь определено законодательно, но на практике же этот вопрос не регулируется.
  Таким образом, можно подвести некоторые итоги. Вопрос раскрытия информации в отечественном законодательстве в полной мере урегулирован лишь касательно эмитентов эмиссионных ценных бумаг, в то время как ответственность владельцев крупных пакетов лишь продекларирована. Законодательство большинства стран с развитыми рынками относит подобных владельцев к разряду инсайдеров и, соответственно, предъявляет достаточно жесткие требования к порядку раскрытия ими информации. Поэтому очевидна необходимость дальнейшего совершенствования регулирования проблемы раскрытия информации, тем более что это, возможно, значительно более действенный способ борьбы против инсайдерской торговли, нежели наложение на инсайдеров умопомрачительных размеров штрафов и «запугивание» их тюремным заключением.

 
© www.eclib.net