Экономическая библиотека

Учебники по экономике

1.15. Понятие денежного потока

  Понятие денежного потока эквивалентно понятию денежного дохода, при этом определить его можно только за определенный период времени (25000 тыс. рублей за 12 месяцев). Принципиально следует отличать денежный поток (подчеркнем, во времени) от самих денег (некий запас на данный момент: на текущем счету по состоянию на 01.01.06. имелось 50 тысяч рублей).
  Для расчета денежного дохода (потока) все входящие потоки учитываются со знаком «плюс», а все исходящие - со знаком «минус». Подчеркнем, что для стоимостной оценки имущества предприятия (бизнеса) денежный поток является одним из главных показателей. При этом определяют различные источники денежного дохода, но обязательно учитывают его в реальных и номинальных ценах. Современная оценочная практика учитывает: капитальный денежный поток; акционерный денежный поток (денежный поток для собственного капитала); свободный денежный поток (денежный поток для всего инвестируемого капитала). К основным видам денежных потоков относятся:
  1. CCF (Capital (Cash Flows) - денежный поток для всего капитала предприятия, который доступен акционерам и кредиторам.
  2. EFF (Equity Flows Flows) - денежный поток для собственного капитала предприятия, который доступен для акционеров (собственников имущества).
  3. FCF (Free Cash Flows) - «ощищенный» денежный поток, который как и денежный поток CCF доступен акционерам и кредиторам предприятия, но не включает налоговые преимущества.
  Методика расчета денежного потока: «прибыль предприятия до вычета процентов и налогов» плюс «амортизация основных средств и нематериальных активов (денежные расходы предприятия, возвращаемые в составе выручки)» минус «капвложения предприятия в создание инвестиционных активов» минус «увеличение собственного оборотного капитала предприятия (часть оборотных средств, идущая на финансирование за счет собственных и долгосрочных заемных средств)» минус «фактически уплаченные предприятием налоги (налог на прибыль)».
  При расчете фактически уплаченных налогов учитывается величина «налогового щита» (той части расходов, которые выведены из-под налогообложения, в частности, проценты по заемным средствам). Следует подчеркнуть, что денежные доходы (как и ожидания, включая стоимостную оценку бизнеса) имеют временные характеристики, то есть определяются либо на конкретную дату, либо за определенный период времени. В понятие времени в оценочном варианте входят: сегодняшний (текущий), будущий (ожидаемый, перспективный), прошлый (ретроспективный) моменты. В основу этого подхода положено, что сегодняшняя ценность (текущая ценность) объектов оценки собственности (текущее владение) ценнее будущего. То есть, сегодняшнее приобретение способно принести доход в будущем, иначе оценка с перспективой приобретения бессмысленна. Собственник, получив в свое распоряжение ресурсы сегодня и создав из них капитал или купив действующее предприятие, может увеличить будущие доходы.

 
© www.eclib.net