Экономическая библиотека

Учебники по экономике

2.8. Оценки стоимости банка как единого объекта по стоимости капитала

  Считается, что использование этого варианта более предпочтительно. В его основе — оценка стоимости капитала кредитной организации, которая может быть выражена в виде дивидендных выплат владельцам банка. В странах с развитой рыночной экономикой стоимость банка может быть определена на базе стоимости акций, котируемых на рынке. Рыночная стоимость акций зависит от прибыли, выплачиваемой на акцию, и мультипликатора капитала — коэффициента Р/Е. Однако использование информации о котировках не позволяет оценить стоимость объекта оценки в долгосрочной перспективе. Кроме того, сделки с акциями банков, как правило, не столь часты, а объемы покупок и продаж невелики. В России же акции банков, как правило, пока свободно не обращаются на рынке, исключение составляют акции Сберегательного банка РФ. Это означает, что следует отдать предпочтение денежным потокам, направляемым к акционерам банка, оценка которых позволит определить стоимость капитала для его владельцев.
  При оценке стоимости банка как непрерывно функционирующей структуры (по стоимости капитала) возникают определенные сложности, обусловленные выбором ставки дисконтирования. Это значит, что прогнозные денежные потоки к акционерам при определении рыночной стоимости капитала должны быть продисконтированы по стоимости капитала.
  Наиболее популярной моделью для расчета ставки дисконта является модель оценки финансовых активов (модель Шарпа). Данная модель определяет стоимость акционерного капитала через комбинацию доходности по безрисковым вложениям и через премию за риск. Несомненным достоинством данной модели служит то, что в ней учитывается вся доступная информация, включая рыночную, а это отвечает особенностям закрытых организаций, подобных банку. Формула расчета ставки дисконта по модели Шарпа такова:

Rt=Rf+B(Rm-Rf),

  где Rt - ставка дисконта;
  Rf - безрисковая процентная ставка;
  B - поправочный коэффициент, определяющий рыночный риск;
  Rm - среднерыночная ставка доходности;
  (Rm-Rf) - рыночная или рисковая премия.
  Особенность расчета дисконта по модели Шарпа заключается в том, что в ее основе лежит безрисковая процентная ставка и рыночная премия за риск, которая выводится как разность между среднерыночным уровнем доходности на рынке обыкновенных акций и безрисковой процентной ставкой. Данная модель в российской практике пока не применяется, так как в нашей стране еще не сложилась четкая безрисковая процентная ставка, которую в международной практике связывают, как правило, с доходностью 30-летних казначейских векселей Правительства.

 
© www.eclib.net