Экономическая библиотека

Учебники по экономике

3.9. Основные подходы и методы оценки акций

  В процедурах оценки акций используются три классических подхода.
  Затратный (имущественный) подход основан на позиции, что акция стоит столько, сколько стоит соответствующая доля затрат на создание данного действующего предприятия (бизнес эмитента). Основным является положение о том, что стоимость акций тесно связана с производственно- технологической, экономической, экологической, научно-технической или инновационной, коммерческой, социальной результативностью деятельности эмитента. По концепции замещения рыночная стоимость акций берется равной рыночной стоимости акций «замещаемого предприятия». Стоимость замещения определяется как затраты на создание аналогичного производства. Такая концепция весьма зависима от достоверности баланса и действительного финансово-хозяйственного состояния эмитента. Наиболее распространенным является метод оценки акций на основе определения стоимости чистых активов. Преимущества затратного подхода состоят в том, что он базируется на рыночной стоимости реальных активов, а его недостатки связаны с невозможностью учесть перспективы развития эмитента.
  При доходном подходе оценка акций основывается на оценке их доходности. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Инвестора интересует не столько стоимость основных фондов предприятия (стоимость имущественного комплекса в целом), сколько величина чистой прибыли, которую способно принести предприятие в будущем, а также тот доход, который может быть получен при продаже своей доли в бизнесе эмитента (в форме пакета акций) через определенный временной период.
  Сравнительный подход к оценке акций основан на трех методах: методе рынка капитала (оценка стоимости акционерного общества, аналогичного по величине и структуре акционерного капитала), методе сделок (оценка аналогичных по характеристикам и стоимости пакетов акций), методе мультипликаторов (использование в оценке акций отраслевых финансовых и фондовых коэффициентов). Фондовые коэффициенты основаны на соотношениях цены и определенных параметров пакетов акций или дохода на одну акцию. В качестве базы сравнения берется цена одной акции, определенного пакета акций или 100% акций. Эти коэффициенты позволяют инвестору определить, какая доля совокупной прибыли, дивидендов и собственного капитала предприятия приходится на каждую акцию. Сравнение предполагает реализацию принципа альтернативных инвестиций. Заметим здесь, что стремление инвестора получить максимальный доход от инвестиций при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.
  В целом различные подходы к оценке акций базируются на анализе активов или на изучении динамики (кинетики) доходов.

 
© www.eclib.net