Экономическая библиотека

Учебники по экономике

9.2. Инновационная деятельность как объект инвестирования

  При принятии решения о реализации нововведения инвестор сталкивается с проблемой определения нижней границы доходности инвестиций, в качестве которой, как правило, выступает норма прибыли [14, 30].
  Если в качестве инвестора выступает сам инициатор инновации, то при принятии решения об инвестировании он исходит из внутренних ограничений, к которым в первую очередь относятся цена капитала, внутренние потребности производства (объем необходимых собственных средств для реализации производственных, технических, социальных программ), а также внешние факторы, к которым относится ставка банковских депозитов, цена привлеченного капитала, условия отраслевой и межотраслевой конкуренции.
  Руководство компании - инноватора сталкивается, как минимум, с одной альтернативой инвестиций - вложить временно свободные средства в банковские депозиты или государственные ценные бумаги, получая гарантированный доход без высокорисковой деятельности. Поэтому доходность инновационных проектов должна превосходить ставку по банковским депозитам и доходность государственных ценных бумаг. Таким образом, цена капитала определяется как чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств. Устанавливая норму прибыли по средним значениям рентабельности в отрасли, ее необходимо соизмерять с масштабами производства, поскольку средняя отраслевая доходность может быть выше, чем производственная рентабельность инноватора.
  Внешний инвестор, определяя норму прибыли инновационного проекта, также руководствуется альтернативными вложениями средств. При этом соизмеряется риск вложений и их доходность: как правило, инвестиции с меньшим риском приносят инвестору меньший доход. Поэтому принятие решения о финансировании инновации инвестор согласует со своей финансовой стратегией (склонность к риску, неприятие риска, умеренный риск и т.д.). Инвесторы инновационных проектов уровень риска учитывают как надбавку к ожидаемой норме прибыли. Величина этой надбавки может изменяться в очень широких пределах и в значительной степени зависит как от характера проекта, так и от индивидуальных качеств лиц, принимающих решения об инвестировании. В таблице 9.2 содержится информация, которая поможет сориентироваться при определении ожидаемой инвестором величины доходности [4,14].
  При оценке доходности учитываются риски инновационных проектов, которые является результатом совокупного действия всех факторов, определяющих различные виды рисков: научно-технических, экономических, политических, предпринимательских, социальных и др. Все виды деятельности (операционная, инвестиционная и финансовая) в процессе реализации инновационного проекта связаны с типовыми рисками любого инвестиционного проекта. К специфическим рискам инновационных проектов относятся научно-технические риски; риски правового (лицензионного) обеспечения проекта; риски коммерческого предложения.

Таблица 9.2. Ожидаемая доходность различных видов инвестиций

Таблица 9.2. Ожидаемая доходность различных видов инвестиций

  Как уже отмечалось, при принятии решений о финансировании того или иного инновационного проекта инвестор учитывает комплекс факторов, среди которых ведущая роль отводится ожидаемому уровню доходности на вложенный капитал. Ожидаемый уровень доходности складывается из трех основных компонентов: цены капитала (соответствует уровню чистой доходности альтернативных проектов вложения финансовых средств), уровня премии за риск и ожидаемого уровня инфляции. Премия за риск может быть определена на основе анализа так называемого «среднего класса» инновации с помощью приведенной ниже таблицы [4].

Таблица 9.3. Признаки инновационных проектов для определения премии за риск

Таблица 9.3. Признаки инновационных проектов для определения премии за риск

Окончание табл. 9.3

Окончание табл. 9.3

  Средний класс инновации рассчитывается как среднее арифметическое классов по группам риска. Премия за риск устанавливается исходя из соотношения среднего класса инновации и средней премии за риск, устанавливаемой для инновации данного класса:

Таблица

  Например, если средний класс инновации по расчетам составил 3,82, примерно 4, тогда премия за риск должна составить не менее 2,0%.

 
© www.eclib.net