Экономическая библиотека

Учебники по экономике

9.4. Банковское кредитование инновационных проектов

  Финансирование инноваций из заемных средств процедура, конечно, рискованная для компаний, поскольку независимо от факта получения или неполучения в результате нововведения дополнительных прибылей кредит придется возвращать (чаще всего по частям, задолго до истечения срока кредитного соглашения), выплачивая также проценты. Но при достаточной кредитоспособности предприятия, а также при коммерческой перспективности инноваций, для реализации которых испрашивается кредит, мобилизация заемных средств может быть осуществлена гораздо более быстрыми темпами, чем размещение на рынке новых акций или поиск соучредителей.
  Долгосрочные кредиты имеют три основных преимущества перед публичным размещением ценных бумаг: скорость получения средств, гибкость и низкие издержки. Поскольку переговоры ведутся непосредственно между заемщиком и заимодателем, то требуемая документация минимальна.
  Наиболее часто срок предоставления кредита в странах с развитым рынком находится в пределах от 3 до 15 лет. В России с 1990-х годов долгосрочные кредиты предприятиям практически не предоставлялись. Это объяснялось нежеланием кредитных учреждений принимать на себя риск.
  В настоящее время российские банки более активно кредитуют инвестиционные проекты предприятий, однако сроки кредитов значительно меньше, нежели в странах с развитой рыночной экономикой. Они колеблются в интервале от 3 до 8 (в единичных случаях - до 10) лет. Инвестиционные кредиты стали доступными, при этом финансируемые проекты, отбираемые банками для кредитования, должны обладать определенными характеристиками, гарантирующими снижение рисков для кредиторов при требуемом ими уровне доходности.
  Поскольку банки являются независимыми кредиторами проектов и принимают решение о финансировании исключительно из объективных (рыночных) соображений, то выявление критериев инвестиционных проектов, наиболее важных для банков, позволит указать и наиболее существенные характеристики проектов с точки зрения вероятности успехов или неудач их реализации. В целях выявления таких критериев и требований к проектам автором [29] было проведено анкетирование 10-ти банков, работающих на российском рынке и входящих в состав 15-ти крупнейших банков по размеру собственного капитала. В качестве базовых были выбраны критерии, по которым в странах с развитым рынком инвесторы принимают решение о финансировании инновационных проектов или вложении в венчурный бизнес. В результате опроса определено насколько часто используется тот или иной критерий при рассмотрении кредитной заявки и далее критерии ранжированы по степени важности (силе влияния на решение о кредитовании) по 20-балльной шкале. Анализу результатов предшествовало нахождение среднего значения критериев по рейтингу и стандартного отклонения, показывающего, насколько различаются мнения разных банков по одному и тому же вопросу. Результаты анкетирования представлены в таблице 9.4.
  Из таблицы видно, что среди нефинансовых критериев наиболее важными являются следующие:
  - адекватная оценка компанией-заемщиком рисков, связанных с проектом;
  - характеристики конкурентной среды на рынке сбыта;
  - наличие / срок действия лицензии на продукт;
  - стадия жизненного цикла проекта.
  Тот факт, что эти критерии наиболее сильно влияют на принятие решения об инвестиционном кредитовании, подтверждает, с одной стороны, что для российских банков основным препятствием для выдачи «долгих» кредитов являются инвестиционные риски - риски невозврата кредитов, а с другой стороны - что эти нефинансовые критерии должны быть первостепенными по значимости и для инвесторов в инновационный бизнес.

Таблица 9.4. Рейтинг банковских критериев при отборе инновационных проектов

Таблица 9.4. Рейтинг банковских критериев при отборе инновационных проектов

  Бизнес-план инновационного проекта должен четко и максимально подробно описывать риски, связанные с проектом, анализ конкурентов, пути и сроки лицензирования деятельности (если это необходимо). Кроме того, на момент подачи заявления об инвестиционном кредитовании проект должен быть не на самой начальной стадии реализации: по проекту должны быть определенные результаты: получен первый промышленный образец; выкуплен в собственность земельный участок или право аренды на него под новое производство; имеется патент на изобретение; имеется утвержденная проектно-сметная документация и др.
  Важными вопросами при рассмотрении заявки являются также: анализ целевых потребителей, наличие опыта реализации сопоставимых проектов у компании или - что особенно важно - у менеджмента, годовой темп роста рынка. Продолжительность функционирования компании в целом не имеет существенного значения, однако в некоторых банках установлен пороговый срок - от шести месяцев до двух лет.
  Характеристики товара находятся в середине рейтинга. Узнаваемость торговой марки для инновационных проектов не обладает большой важностью, однако, в расчет принимается. Сходная ситуация складывается и с таким критерием, как согласование товара с долгосрочной стратегией компании. В целом банки без трудностей кредитуют и проекты, стоящие «в стороне» от основной миссии компаний, поскольку такие проекты обычно предпринимаются только при наличии очевидных плюсов - например, простота замысла, высокая доходность, сильные конкурентные преимущества.
  Наличие опыта у компании кредитования инвестиционных проектов в небольшой степени интересует кредиторов: важно отсутствие случаев несвоевременного или неполного возврата сумм основного долга и процентов в прошлом, т. е. наличие положительной кредитной истории. Что касается имиджа компании, степени ее публичности, то эти свойства не рассматриваются банками как влияющие существенным образом на решение о кредитовании - так же, как и организационно-правовая форма.
  Из финансовых критериев, характеризующих инвестиционные проекты, большая важность российскими банками приписывается статическим показателям прогнозной эффективности инвестиций, нежели динамическим. Это объясняется тем, что в первую очередь кредиторов интересует не эффективность инвестиционного проекта как таковая, а его способность сгенерировать необходимые величины денежного потока, чтобы вернуть кредит. Среди дисконтированных показателей прогнозной эффективности инвестиций показатель чистой приведенной стоимости проекта в целом не имеет существенного значения (рейтинг - 12,33), поскольку величина ставки дисконтирования величина субъективная и NPV, рассчитанная потенциальным заемщиком, не будет информативной для банка.
  Показатель внутренней нормы доходности (IRR) имеет рейтинг - 17,5 и является для банков более объективным измерителем риска, «запаса прочности» кредитуемого проекта. Контрольное значение по IRR по некоторым банкам составляет 15-20%; IRR должна быть, естественно, выше годовой процентной ставки, которую предлагает банк по депозитным вкладам.
  На втором месте среди динамических показателей стоит срок окупаемости проекта (рейтинг - 16,33). Это объясняется необходимостью выхода проекта на точку окупаемости, чтобы сформировались источники погашения кредита. В случае, если источником погашения кредита по бизнес- плану является выручка (прибыль), то срок окупаемости должен быть не больше срока кредитования. Вероятность получения кредита повышается, если проект финансируется на этапе, близком к началу продаж. При использовании согласно бизнес-плана других источников погашения кредита (взносы собственников бизнеса, поступления от материнской компании и др.) срок окупаемости может быть более продолжительным.
  Максимальное значение рейтинга (20) как по финансовым, так и по нефинансовым критериям заняла оценка финансового состояния заемщика по данным бухгалтерской отчетности. Сегодня - это важнейший фактор при принятии решения об инвестиционном кредитовании. Наиболее важный показатель - наличие прибыли по бухгалтерской отчетности.
  Только отдельные банки принимают в рассмотрение и особо выделяют анализ управленческой отчетности при рассмотрении кредитной заявки. А вот критерий масштаба проекта по сравнению с собственным капиталом компании для всех банков играет существенную роль (рейтинг - 14).
  Очень важный показатель - соотношение вложений собственных и заемных средств по проекту, которое колеблется в пределах от 20% на 80% до 50% на 50%; среднее пороговое соотношение: 30% собственных на 70% заемных средств по проекту. Чем более рисковыми являются инвестиции, тем меньшую долю занимают заемные средства в общем объеме инвестиций. Важно понимать, что характер самих инвестиционных вложений, финансируемых за счет заемных средств, неоднороден. Все банки допускают вложения в приобретение основных средств, их строительство, проектные работы. Но не все банки в рамках проектного финансирования допускают приобретение оборотных активов, финансирование текущих затрат - таких как реклама, зарплата, налоги, и др. В любом случае все направления использования кредита должны быть прописаны в бизнес-плане.
  Большую важность при принятии решения о кредитовании инновационных проектов имеет наличие потребности в финансировании НИОКР из кредитных средств. Некоторые банки расценивают проекты с затратами на НИОКР (более 10% от стоимости проекта) как венчурные и не кредитуют их. Однако большинство банков уже идут на это, если доля данных затрат составляет до 20-30% от общих инвестиций в проект. Большинство банков предпочитает все же работать с теми проектами, НИОКР по которым уже финансируется (профинансирован) из собственных средств заемщика.
  Для банков с государственным участием определенную важность иногда имеет социально-экономическая направленность проекта.
  Надо отметить, что при инвестиционном кредитовании установлен минимальный размер требуемого кредита, ниже которого кредит не рассматривается. Минимальный размер сильно разнится от банка к банку, на данный момент в России он составляет от $500 тыс. до $7 млн. Однако есть отдельные банки, где он вообще не установлен.
  Местоположение объекта инвестирования - в целом фактор не критичный, поскольку большая часть крупных банков имеют филиалы и отделения во многих городах России.
  Важную роль играет форма и схема финансирования банком инвестиционного проекта. Помимо простого инвестиционного кредитования возможны следующие формы финансирования: финансовый лизинг; приобретение банком доли в уставном капитале компании-инициатора; учреждение новой компании с долевым участием инициатора проекта, банка и привлеченных инвесторов.

Контрольные вопросы по теме

  1. Укажите основные источники финансирования инноваций по видам собственности.
  2. Дайте характеристику бюджетного финансирования инновационной деятельности.
  3. Поясните основные принципы акционерного и проектного финансирования инноваций.
  4. Опишите основные подходы инвестирования инноваций со стороны различных участников процесса.
  5. В чем состоит суть портфельного подхода при инвестировании инновационной деятельности?
  6. Как оценивается ожидаемая доходность различных видов инвестиций?
  7. Как определяется размер премии за риск на основе анализа «среднего класса инноваций»?
  8. Каков порядок получения грантовых средств финансирования инноваций?
  9. Как организуется экспертиза заявок на гранты?
  10. Перечислите основные пункты заявки для донорского финансирования инновационного проекта.
  11. В чем особенности банковского кредитования инновационных проектов?
  12. Перечислите критерии банков при отборе инновационных проектов для кредитования.

 
© www.eclib.net